Strategi Perdagangan yang Optimal: Pendekatan Kuantitatif untuk Mengelola Dampak Pasar dan Risiko Perdagangan Keputusan yang dibuat oleh profesional investasi dan manajer investasi berdampak langsung pada pengembalian investor. Sayangnya, metodologi penerapan terbaik tidak disebarluaskan ke seluruh komunitas profesional, mengorbankan yang terbaik. Keputusan yang dibuat oleh para profesional investasi dan manajer investasi berdampak langsung pada pengembalian investor. Sayangnya, metodologi penerapan terbaik tidak disebarkan secara luas ke seluruh komunitas profesional, mengorbankan kepentingan terbaik dana, manajer mereka, dan akhirnya investor individual. Tapi sekarang ada strategi yang memungkinkan profesional membuat keputusan yang lebih baik. Referensi berharga ini menjawab pertanyaan krusial seperti: Bagaimana cara membandingkan strategi Haruskah saya melakukan perdagangan dengan agresif atau pasif Bagaimana cara memperkirakan biaya perdagangan, mengiris pesanan, dan mengukur kinerja dan puluhan lainnya. Strategi Perdagangan yang Optimal adalah buku pertama yang memberi para profesional metodologi dan kerangka kerja yang mereka butuhkan untuk membuat keputusan penerapan yang berpendidikan berdasarkan pada tujuan dan sasaran dana yang mereka kelola dan klien yang mereka layani. Kurang mendapatkan salinan Ulasan teman Untuk melihat apa pendapat teman Anda tentang buku ini, silakan daftar. Community ReviewOptimal trading strategy and supplydemand dinamika Anna A. Obizhaeva a. 1. Jiang Wang b. C. D. . Sekolah Bisnis Robert H. Smith, Universitas Maryland, 4428 Balai Van Munching, College Park, MD 20742, AS b Sloan School of Management, MIT, 100 Main Street, Cambridge, MA 02142, USA c CAFR, China d NBER, USA Diterima 28 Juli 2012, Tersedia online 12 September 2012Dalam tulisan ini, kami mempelajari bagaimana permintaan pasokan antarwaktu mempengaruhi strategi perdagangan. Kami mengembangkan kerangka kerja umum untuk pasar buku pesanan terbatas untuk menangkap dinamika supplydemand. Kami menunjukkan bahwa strategi optimal untuk mengeksekusi pesanan tidak bergantung pada sifat statis dari supplydemand seperti spread bidndashask dan kedalaman pasar, ini bergantung pada sifat dinamisnya seperti ketahanan: kecepatan di mana supplydemand pulih ke kondisi stabil setelah perdagangan. . Secara umum, strategi optimal cukup kompleks, mencampuradukkan perdagangan besar dan kecil, dan secara substansial menurunkan biaya eksekusi. Perdagangan besar menghapus likuiditas yang ada untuk menarik likuiditas baru, sementara perdagangan kecil memungkinkan pedagang untuk lebih menyerap aliran likuiditas masuk. Perdagangan Likuiditas Pelaksanaan order optimal Limit order book JEL classification 1. Pendahuluan Persediaan supply efek keuangan pada umumnya tidak elastis sempurna. 2 Strategi trading apa yang optimal di pasar dengan persediaan atau likuiditas terbatas Bagaimana perbedaan aspek supplydemand mempengaruhi strategi optimal Seberapa signifikan penghematan biaya dari strategi trading yang optimal Pedagang menghadapi pertanyaan ini setiap kali melakukan perdagangan. Jawaban atas pertanyaan-pertanyaan ini sangat penting untuk pemahaman kita tentang bagaimana pelaku pasar berperilaku, bagaimana likuiditas disediakan dan dikonsumsi, bagaimana pengaruhnya terhadap harga keamanan, dan yang lebih umum lagi, bagaimana fungsi pasar sekuritas berfungsi. Kami mendekati masalah ini dengan memusatkan perhatian pada strategi optimal seorang trader yang harus melakukan order selama jangka waktu tertentu. 3 Masalah ini juga disebut sebagai masalah eksekusi yang optimal. 4 Pekerjaan sebelumnya telah memberikan wawasan berharga tentang bagaimana likuiditas mempengaruhi perilaku perdagangan pelaku pasar (misalnya Bertsimas dan Lo, 1998. Almgren dan Chriss, 1999 xA0andxA0Huberman dan Stanzl, 2005). Literatur ini cenderung melihat supplydemand sebagai objek statis saat menganalisis pengaruhnya terhadap strategi trading yang optimal. Secara khusus, ini menggambarkan permintaan atau penawaran suatu keamanan yang menghadapi perdagangan besar (tergantung pada tandanya) dengan menentukan fungsi dampak harga seketika (yaitu jadwal penawaran persediaan yang tidak sensitif). Likuiditas bagaimanapun dinamis menurut sifatnya. Kontribusi kami adalah untuk menunjukkan bahwa itu adalah sifat dinamika supplydemand seperti evolusi waktu setelah perdagangan, bukan sifat statisnya, seperti penyebaran dan kedalaman, yang penting bagi biaya perdagangan dan perancangan strategi yang optimal. Kami mengusulkan sebuah kerangka umum untuk memodelkan dinamika supplydemand. Kami mempertimbangkan pasar buku pesanan terbatas, di mana pasokan permintaan keamanan diwakili oleh perintah limit yang diposkan di ldquobookrdquo dan perdagangan terjadi saat pesanan beli dan penjualan sesuai. Kami menggambarkan bentuk buku pesanan terbatas dan terutama bagaimana hal itu berkembang dari waktu ke waktu untuk menangkap sifat intertemporal penawaran dan yang dihadapi pedagang besar. Kami memilih untuk fokus pada pasar buku pesanan terbatas hanya untuk kenyamanan. Tujuan utama kami adalah untuk menunjukkan pentingnya dinamika supplydemand dalam menentukan strategi trading yang optimal, dan kesimpulan utama kami tetap berlaku untuk struktur pasar lainnya. Model kami secara eksplisit menggabungkan tiga karakteristik dasar likuiditas yang terdokumentasi secara empiris: spread bidndashask, kedalaman pasar, dan ketahanan. Dua fitur pertama mdash bidndashask menyebar dan kedalaman pasar mdash menangkap aspek statis likuiditas. Mereka terkait dengan bentuk buku limit order, yang menentukan berapa harga saat ini bergerak sebagai respons terhadap perdagangan. Penyebaran Bidndashask dan kedalaman pasar merupakan kunci untuk menentukan biaya transaksi yang dialami trader pada saat eksekusi perdagangannya secara instan. Fitur mdash mdash mdash ketiga mencerminkan aspek dinamis likuiditas. Ketahanan berhubungan dengan bagaimana buku limit-order masa depan berkembang sebagai respons terhadap perdagangan saat ini. Kami berasumsi bahwa dampak harga awal secara bertahap menghilang seiring berjalannya waktu saat penyedia likuiditas baru masuk untuk mengisi kembali buku ini. Semakin jauh kutipan saat ini berasal dari tingkat mapan, penyedia likuiditas yang lebih agresif memposting pesanan baru. Kami menunjukkan bahwa strategi optimal sangat bergantung pada sifat dinamis dari buku pesanan limit. Strategi ini terdiri dari perdagangan besar awal, diikuti oleh serangkaian perdagangan kecil, dan perdagangan diskrit akhir untuk menyelesaikan pesanan. Kombinasi perdagangan besar dan kecil untuk strategi eksekusi yang optimal sangat berbeda dengan strategi sederhana untuk memisahkan pesanan secara merata ke dalam perdagangan kecil, seperti yang disarankan dalam penelitian sebelumnya (misalnya Bertsimas dan Lo, 1998 xA0andxA0Almgren dan Chriss, 1999). Intuisi di balik pola perdagangan yang kompleks itu sederhana. Perdagangan besar awal ditujukan untuk mendorong buku pesanan agar menjauh dari kondisi mantapnya untuk menarik penyedia likuiditas baru. Ukuran perdagangan besar dipilih secara optimal untuk menarik jumlah pesanan baru yang cukup sementara tidak menimbulkan biaya transaksi yang terlalu tinggi. Perdagangan kecil berikutnya kemudian memilih pesanan masuk dan menjaga arus masuk dengan harga yang diinginkan. Sebuah perdagangan diskrit akhir selesai dari perintah yang tersisa di akhir cakrawala perdagangan saat permintaan masa depan tidak lagi menjadi perhatian. Anehnya, strategi optimal dan penghematan biaya terutama bergantung pada sifat dinamis supplydemand dan tidak begitu sensitif terhadap sifat statis yang digambarkan oleh fungsi dampak harga sesaat, yang telah menjadi fokus utama pada pekerjaan sebelumnya. Secara khusus, kecepatan di mana buku pesanan membatasi membangun kembali dirinya sendiri setelah dipukul oleh sebuah perdagangan, yaitu ketahanan buku atau tingkat pengembaliannya, memainkan peran penting dalam menentukan strategi pelaksanaan yang optimal dan biaya yang dikeluarkannya. Selain itu, kami menemukan bahwa penghematan biaya dari strategi eksekusi yang optimal dapat menjadi substansial. Sebagai ilustrasi, mari kita simak eksekusi order ukuran 20 kali kedalaman pasar dalam cakrawala satu hari. Di bawah perumusan fungsi supplydemand statis di Bertsimas dan Lo (1998) dan Almgren dan Chriss (1999). Strategi yang diajukan adalah menyebarkan pesanan secara merata seiring berjalannya waktu. Namun, ketika kita mempertimbangkan dinamika supplydemand, khususnya paruh waktu untuk buku pesanan limit untuk pulih setelah dipukul oleh perdagangan, biaya eksekusi pesanan di bawah strategi optimal lebih rendah daripada strategi sebenarnya. Misalnya, jika paruh waktu agar buku bisa pulih adalah 0,90 menit, yang relatif singkat, penghematan biaya adalah 0,33. Ini menjadi 1,88 saat paruh pemulihan adalah 5,40 menit dan 7,41 saat paruh pemulihan adalah 27,03 menit. Jelas, penghematan biaya meningkat dan menjadi penting saat waktu pemulihan buku meningkat. Banyak penulis telah mempelajari masalah eksekusi order yang optimal. Sebagai contoh, Bertsimas dan Lo (1998) mengusulkan fungsi dampak harga linier dan menyelesaikan strategi eksekusi optimal untuk meminimalkan biaya yang diharapkan dari pelaksanaan perintah yang diberikan. Almgren dan Chriss, 1999 xA0andxA0Almgren dan Chriss, 2000 mencakup pertimbangan risiko dalam setting yang serupa. 5 Kerangka yang digunakan dalam penelitian ini bergantung pada fungsi dampak harga statis pada sekian jam perdagangan tetap. Memperbaiki waktu perdagangan jelas tidak diinginkan karena waktu perdagangan merupakan variabel pilihan yang penting dan harus ditentukan secara optimal. Lebih penting lagi, fungsi dampak harga statis yang ditentukan sebelumnya gagal menangkap sifat penawaran jalur intertemporal. Mereka mengabaikan bagaimana jalur perdagangan mempengaruhi evolusi buku ini di masa depan. Sebagai contoh, Bertsimas dan Lo (1998) mengasumsikan fungsi dampak harga statis linier. Akibatnya, dampak harga keseluruhan dari rangkaian perdagangan bergantung hanya pada ukuran total dan tidak bergantung pada distribusinya dari waktu ke waktu. Selain itu, biaya eksekusi menjadi strategi yang independen bila perdagangan yang lebih sering diperbolehkan. Almgren dan Chriss, 1999 xA0andxA0Almgren dan Chriss, 2000 dan Huberman dan Stanzl (2005) memperkenalkan dampak harga sementara sebagai modifikasi, yang bergantung pada kecepatan perdagangan. Dampak harga sementara menambahkan elemen dinamis ke fungsi dampak harga dengan menghukum perdagangan cepat. Pendekatan ini, bagaimanapun, membatasi strategi eksekusi untuk perdagangan terus menerus, yang pada umumnya kurang optimal. Apa analisis sebelumnya tidak sepenuhnya menangkap adalah bagaimana pengisian likuiditas di pasar, serta bagaimana ia berinteraksi dengan perdagangan. Kerangka kerja kami secara eksplisit menggambarkan proses ini dengan secara langsung memodelkan dinamika buku di pasar buku pesanan terbatas, yang, seperti kami tunjukkan, sangat penting dalam menentukan strategi eksekusi yang optimal. 6 Selain bukti empiris, perilaku dinamis buku yang kita coba jepret juga konsisten dengan model ekuilibrium pasar buku pesanan limit. Ide likuiditas dikonsumsi oleh perdagangan dan kemudian diisi kembali karena penyedia likuiditas tambahan berusaha mendapatkan keuntungan di belakang sebagian besar model ini. Misalnya, Foucault (1999). Foucault, Kadan, dan Kandel (2005). Dan Goettler, Parlor, dan Rajan (2005) membangun model teoritis pasar buku pesanan limit, yang menunjukkan tingkat ketahanan yang berbeda namun terbatas dalam keseimbangan, tergantung pada karakteristik pelaku pasar. 7 Tingkat ketahanan mencerminkan jumlah likuiditas tersembunyi di pasar. Kerangka kerja kami memungkinkan kami untuk menangkap aspek dinamis dari supplydemand ini dengan cara yang fleksibel dan untuk memeriksa strategi pelaksanaan yang optimal dengan kondisi pasar yang lebih realistis. Strategi Perdagangan Termal untuk Proses Difusi Ito William Karel Bertram ITG Australia Limited Physica A: Mekanika Statistik dan Aplikasinya , Vol. 388, hlm. 2865-2873, 2009 Abstrak: Dalam makalah ini kami menyajikan sebuah metode untuk menentukan strategi perdagangan yang optimal untuk proses difusi Ito. Dengan membingkai masalah dalam hal waktu paruh pertama untuk proses tersebut, kita memperoleh fungsi distribusi dan kerapatan untuk panjang perdagangan dan menggunakan fungsi ini untuk menghitung frekuensi perdagangan yang diharapkan untuk strategi tersebut. Nilai yang diharapkan dan varians dari tingkat keuntungan diperoleh sebagai fungsi dari return per trade dan trading frequency. Kami menyajikan dua langkah untuk penarikan perdagangan yang dapat digunakan sebagai kendala saat menentukan strategi yang optimal. Strategi optimal dihitung untuk proses Ornstein-Uhlenbeck dengan memaksimalkan tingkat keuntungan yang diharapkan. Jumlah Halaman dalam PDF File: 17 Kata kunci: Ekonofisika, Proses Stokastik, Waktu Pelepasan JEL Klasifikasi: C6, C0 Tanggal diposting: 2 April 2009 Revisi terakhir: 11 Mei 2009 Kutipan yang disarankan Bertram, William Karel, Strategi Perdagangan yang Optimal untuk Difusi Ito Proses. Physica A: Mekanika Statistik dan Aplikasinya, Vol. 388, hlm. 2865-2873, 2009. Tersedia di SSRN: ssrnabstract1371903 Informasi Kontak William Karel Bertram (Catatan Kontak) Orang-orang yang mendownload makalah ini juga mendownload: 1. Solusi Analitik untuk Perdagangan Arbitrase Statistik Optimal Oleh William Bertram 2. Momentum Mutlak: A Strategi Rule-Based Sederhana dan Peluncuran Universal Trend-Following Oleh Gary Antonacci 3. Tinjauan Arbitrase Statistik, Koordinasi, dan Multivariat Ornstein-Uhlenbeck Oleh Attilio Meucci Orang-orang yang mendownload makalah ini juga mendownload: 1. Solusi Analitik untuk Perdagangan Arbitrase Statistik Optimal Oleh William Bertram 2. Momentum Absolut: Strategi Rule-Based yang Sederhana dan Peluncuran Universal Trend-Following Oleh Gary Antonacci 3. Tinjauan Arbitrase Statistik, Koordinasi, dan Multivariat Ornstein-Uhlenbeck Oleh Attilio Meucci 5. Menguak Momentum Time-Series Strategi: Estimator Volatilitas, Aturan Perdagangan dan Korelasi Pairwise Oleh Nick Baltas dan Robert Kosowski 6. Latihan dalam Risiko Lanjutan dan Portf Olio Management (ARPM) dengan Solusi dan Kode oleh Attilio Meucci 7. Perdagangan Frekuensi Tinggi dan Pembuat Pasar Baru Oleh Albert J. Menkveld 8. Model Non-Stationary untuk Perdagangan Arbitrase Statistik Oleh William Bertram 10. Perdagangan Analitik Berdasarkan Asumsi yang Berbeda Pada Spread and Ratio Dynamics Oleh Ian Gregory. Strategi perdagangan christian-oliver Ewald. Optimal untuk proses difusi Itocirc Dalam makalah ini kami menyajikan sebuah metode untuk menentukan strategi perdagangan yang optimal untuk proses difusi Itocirc. Dengan membingkai masalah dalam hal waktu paruh pertama untuk proses tersebut, kita memperoleh fungsi distribusi dan kerapatan untuk panjang perdagangan dan menggunakan fungsi ini untuk menghitung frekuensi perdagangan yang diharapkan untuk strategi tersebut. Nilai yang diharapkan dan varians dari tingkat keuntungan diperoleh sebagai fungsi dari return per trade dan trading frequency. Kami menyajikan dua langkah untuk penarikan perdagangan yang dapat digunakan sebagai kendala saat menentukan strategi yang optimal. Strategi optimal dihitung untuk proses OrnsteinndashUhlenbeck dengan memaksimalkan tingkat keuntungan yang diharapkan. Ekonofisika Proses stokastik Waktu paruh pertama Copyright copy 2009 Elsevier B. V. Semua hak dilindungi undang-undang. Cookie digunakan oleh situs ini. Untuk informasi lebih lanjut, kunjungi halaman cookies. Hak Cipta 2017 Elsevier B. V. atau pemberi lisensinya atau kontributornya. ScienceDirect adalah merek dagang terdaftar dari Elsevier B. V.
No comments:
Post a Comment